新闻配图 中国房地产繁荣时期兴建并输出的一堵债券之墙正在向全球投资者当头压下。 据彭博新闻社报道，七年前，由于被国内的债券和贷款市场拒之于门外，一组房地产开发商开始从其它渠道寻找资金。首先是进行首次公开发行（IPO），然后是发行美元债券。这成为一条屡试不爽的道路。 到了2010年，地产业四大金刚--佳兆业、花样年控股、人和商业及恒盛地产已经总计募集了56亿美元。本周一，背负105亿美元巨额债务的佳兆业宣布违约。 中国*府阻止房价泡沫的举措造成了一个意想不到的结果，那就是中国地产开发商成为亚洲垃圾级美元债券的单一最大来源。国际股票和债券市场已经向中国房地产业提供了788亿美元资金，而这个行业占世界第二大经济体的比重也达到了三分之一。在2010年发行的首批这类美元债券多数将在未来两年到期。 这是中国*府举措的一个意外后果：地产开发商向海外投资者发行股票和债券，摩根大通私人银行部门董事总经理Ben Sy表示，由于对收益率的渴求，过去几年国际投资者恰恰对这类债券有着巨额需求。 高收益率 佳兆业2010年率先亮相美元债券市场，当年4月份发行了6.5亿美元五年期债券。该债券的票面利率高达13.5%，比当时美银美林美国房地产指数的平均收益率6.3%要高出逾一倍。 当年总计有九家房地产企业发行海外债券，共募集资金40亿美元，创出当时的纪录，并且是之前高点的四倍。九家发债企业中的六家在之前的24个月里纷纷赴香港股票交易所上市。 中国地产商诚意进*国际资本市场始于2007年。当年随着世界其它地区进一步陷入经济衰退，中国地产开发商募集了72亿美元。自2008年以来，它们又通过香港IPO募集115亿美元。 借钱 地产商转向海外举债是由中国的*策所推动。根据中国银监会在2008年7 月份发布的214号通知，地产商被禁止用借来的资金购买土地，以便遏制房价的上涨。而在之前一年，中国证监会也以同样的理由拒绝房地产企业的IPO和债券发行。 于是在海外发行了股票的地产商多数又开始发行美元债券。 地产开发商不能用从国内银行借来的钱购买土地，独立研究机构CreditSights Inc.驻新加坡分析师Cheong Yin Chin表示，于是它们在海外筹集资金，募集所得以股本金的形式汇回国内子公司，因此这成为一种股本金，可以用来购买土地。 到期债务 2010年的发债名单包括人和商业，该公司通过两笔美元债券募集了9亿美元；佳兆业和恒盛地产募集了3亿美元，花样年则募集了1.2亿美元。人和商业的首笔债券定于5月份到期。这笔流通在外金额7870万美元的债券目前交易价格为95.2美分，发行价为99.08美分。截至12月底，人和商业资产负债表中有现金8.845亿元人民币（1.43亿美元）。 人和商业投资者关系部门人士并未回复彭博寻求置评的电邮。 恒盛地产的评级则在周一被穆迪下调两级至Ca，仅比违约评级高出一级。 该公司的3亿美元债券将于10月份到期。其财报显示，截至2014年底的现金及现金等价物共有约2.26亿美元。 更多违约？ 穆迪高级分析师Gerwin Ho表示，鉴于多数恒盛地产的债务已经获得担保，我们认为其海外债券持有者的回收前景堪忧，因此反映在Ca评级中。 恒盛投资者关系部门的Doris Chung并未立即回复寻求置评的电邮。花样年媒体关系人士Zheng Jingya表示，该公司能够偿付海外债务。 标普上周发布报告称，一些中国地产商的盈利和获利能力可能在2015年进一步恶化，不排除会出现更多违约。
目前，有的单位确实存在监督机制不健全，或者虽建有机制，却不能严格执行，致使资金安全存在隐患的现象。个别单位缺乏对财务人员的必要监督，有的单位存在入账原始凭证无主管领导审批签字、个人补助领取无领款人签字、财务人员私自拆借现金等现象，这些都是缺乏对财务人员必要监督造成的。另外，个别单位在大额资金安排、重大支出等方面没有集体讨论决定机制，致使在合理安排资金、发挥资金使用效益方面存在一定隐患。所以，认真落实财务人员互相监督，对财务人员必要监督，对单位大额资金安排、重大支出实施集体讨论机制是保证资金规范、安全运行的重要保证，也是加强单位财务管理的重要内容。
西班牙准备放缓财*紧缩步伐，将*策重点转移到结构性改革上来；西班牙本周五将宣布有关养老金，就业市场，服务部门，财*管理的一系列新*策；目前欧洲反财*紧缩的情绪逐渐升温；欧盟委员会主席巴罗佐周一表示，紧缩*策已经达到极限，为促增长必须采取更多措施。周二葡萄牙*府宣布推出大规模经济刺激计划挽救本国经济；西班牙*府希望这些改革措施可以提升投资者对于西班牙经济的信心。一些*府官员认为坚持结构性改革将使西班牙的预算赤字目标获得更多的回旋余地；此前欧盟委员会要求西班牙在2014年将赤字占GDP比重降到3%。这一目标对于现阶段的几乎是不现实的；西班牙官员希望能将最后期限延迟到2016年。西班牙官员们对FT表示：“我们必须减少财*赤字。但我们也需要更多强调长期的经济增长，这就是为什么我们需要进行结构性改革。“结构性改革的具体措施可能包括，创建一个独立的财*机构负责监管西班牙的预算；对养老金进行深化改革等。西班牙*府希望对养老金系统增加一些“可持续性"因素，将寿命的延长以及人口的变化考虑进去；另外一项改革的内容就是将一些受监管的职业自由化，如司法人员，会计，建筑师，工程师等；欧盟委员会数据库资料显示，西班牙中有174类职业受到严格监管，需要具体的资格证和限制条件；西班牙的改革正处在一个重要关头，对西班牙经济发展和欧元区是否能从经济危机中挣脱出来都至关重要。过去几年，拉霍伊*府内部对于是否坚持财*紧缩分歧较大。马德里卡洛斯三世大学的经济学教授Antonio Cabrales表示，*府非常了解进行改革的必要性，但目前的改革还不够大胆。拉霍伊*府在执*初期享有很多*治资金，他们当时应该有效利率起来。”西班牙面临的改革压力也在不断升温；欧盟委员会本月也警告西班牙，现在的改革议程还不够彻底；受执行延迟的影响，已经实施的改革也并没有完全展现出效果。